S-Oil 리포트 주요내용

로보뉴스 = 하나증권에서 03일 S-Oil(010950)에 대해 '컨센 12% 상회. 중국 Teapot 가동률 5년 래 최저'라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 95,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 55.7%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ S-Oil 리포트 주요내용
하나증권에서 S-Oil(010950)에 대해 '4Q24 영업이익 컨센 12% 상회. 1Q25 영업이익 QoQ +31% 개선 전망. 샤힌 PJ와 GTG 완공으로 자가발전 비중 10%에서 45%까지 상향 전망: BUY, TP 9.5만원을 유지한다. 2025~27년 업황 개선과 외형/배당 성장 가능성, 역사적 하단 까지 하락한 PBR 0.76배를 감안하면 적극 매수가 가능한 시점이다. 2025년부터 한국 정유 업체의 상대적 원가 열위 국면 탈피와 중국의 구조조정에 따른 업황 개선을 기대한다. 실제, 중국 산둥성 Teapot 가동률은 최근 46.5%를 기록하며 2020년 3월 이후 약 5년 래최저치다. 이는 ① 미국의 Dark Fleet에 대한 제재로 이란/러시아의 저렴한 원유 조달에 차질 발생 ② 산둥성 정부의 Teapot의 탈루/탈세에 대한 조사 강화 ③ 2024년 11월 수출 증치세 환급율 13%→9%로 인하 등 영향이다.'라고 분석했다.

또한 하나증권에서 '4Q24 영업이익은 2,608억원(QoQ 흑전, YoY 흑전)으로 최근 상향 조정된 컨센(2,335억원) 을 12% 상회했다. 유가 상승에 따른 재고관련이익이 +680억원 반영된 가운데, 정제마진/ 환율 상승과 긍정적 래깅 효과에 따른 정유 부문 흑자 영향이 컸다. 정유 영업이익은 1,729억원(QoQ +7,466억원)을 기록했으며, 10월 흑자전환 이후 흑자폭이 확대된 점이 긍정적이다. 석유화학은 벤젠/PX 마진 축소 영향으로 영업이익 -281억원(QoQ -331억원)을기록했다. 윤활기유는 비수기 영향으로 영업이익 1,159억원(QoQ -25%)으로 감익되었다.'라고 밝혔다.


◆ S-Oil 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 유지, 95,000원 -> 95,000원(0.0%)
- 하나증권, 최근 1년 목표가 하락
하나증권 윤재성 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 95,000원은 2025년 01월 16일 발행된 하나증권의 직전 목표가인 95,000원과 동일하다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 하나증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 02월 05일 110,000원을 제시한 이후 하락하여 24년 07월 12일 최저 목표가인 85,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 95,000원을 제시하였다.


◆ S-Oil 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 84,333원, 하나증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 하나증권에서 제시한 목표가 95,000원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 84,333원 대비 12.6% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 BNK투자증권의 100,000원 보다는 -5.0% 낮다. 이는 하나증권이 타 증권사들보다 S-Oil의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 84,333원은 직전 6개월 평균 목표가였던 93,389원 대비 -9.7% 하락하였다. 이를 통해 S-Oil의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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